北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投(tóu)资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在股(gǔ)东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前(qián)没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后(hòu)来(lái)发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的(de)魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于(yú)电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是(shì)愿意多(duō)花(huā)钱就能解(jiě)决(jué)的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机(jī)还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来(lái)趋(qū)势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方(fāng)面做(zuò)一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如(rú)果他们(men)要么放弃(qì恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因)第二辆(liàng)车，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会(huì)放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问(wèn)，想了(le)解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积(jī)电是世界范围(wéi)内管理最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高(gāo)美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真(zhēn)的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可能的目标(biāo)。我(wǒ)们(men)的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不(bù)可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人(rén)口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临来自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸(xī)引人的行(xíng)业，但(dàn)电动(dòng)汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到(dào)中国(guó)的(de)比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可(kě)能(néng)更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但(dàn)很(hěn)多事(shì)情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的(de)机(jī)会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市(shì)场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我们(men)也将我们的目标进行(xíng)了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的(de)行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致(zhì)世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行(xíng)挤兑而失(shī)去了(le)工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联(lián)储(chǔ)投放的(de)天量流(liú)动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因为(wèi)，问题(tí)不(bù)在美联(lián)储，“他(tā)们无法解(jiě)决财(cái)政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧(jiù)的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会(huì)发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们(men)未来的(de)行为方式(shì)，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的(de)银行投(tóu)资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不(bù)错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥(yōng)有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他(tā)也(yě)不(bù)能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币(bì)才能(néng)解决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会(huì)完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在我们看来(lái)，其(qí)依然(rán)是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背(bèi)后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在(zài)远程(chéng)信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世(shì)界很多地方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特(tè)表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团(tuán)队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历了(le)一段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工问题(tí)和其他一(yī)些问(wèn)题。我们(men)的(de)团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的(de)所有者，每年都在(zài)增加，而(ér)投资(zī)者不需要(yào)花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机(jī)会是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我们的股东可能会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而(ér)且(qiě)无(wú)法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如(rú)何(hé)在短期利润(rùn)和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能(néng)获利！但(dàn)这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人不足(zú)够聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们是(shì)绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做任(rèn)何(hé)决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的(de)优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉特从不(bù)会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁(fán)了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化(huà)和(hé)历史(shǐ)。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至今(jīn)日依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样(yàng)，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的(de)资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是会比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公司自(zì)身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合(hé)所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这样的(de)价值(zhí)观(guān)，并和(hé)他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规(guī)划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一(yī)定会(huì)成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们(men)都非常热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什(shén)么(me)能比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书(shū)在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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